Očakáva sa, že americké akcie do konca roka vzrastú. Existuje na to niekoľko dôvodov
Kontext s rokom 2022
Americký akciový trh zažil za posledný rok veľké bolesti, pretože trhy začali do určitej miery oceňovať účinky zvýšených úrokových sadzieb. Počas tohto obdobia stratil index S&P 500 20%, Nasdaq Composite stratil 33% a Dow Jones stratil 9%.
Ruka v ruke v tom istom období bolo z obehu stiahnutých približne 1,7 bilióna dolárov v dôsledku kvantitatívneho sprísnenia zo strany Federálneho rezervného systému USA a vydania nového dlhu vládou USA.
Od začiatku tohto roka a najmä v marci začala likvidita prúdiť späť do ekonomiky, ktorú títo vládni aktéri sťahujú z obehu. V marci významnejšie, keď sa Fed tiež zapojil do reakcie na kolapsy amerických bánk na čele s Silicon Valley Bank.
Je zaujímavé, že práve v marci bol výraznejší rozdiel medzi rastom najväčších amerických spoločností, ktoré intenzívne rástli, a menšími, ktoré buď nerástli vôbec, alebo v oveľa menšej miere.
Možno preto konštatovať, že väčšina novej likvidity prúdila do akcií 7 amerických gigantov a len v menšej miere do zvyšku trhu. Dokazuje to aj fakt, že ak by týchto 7 spoločností bolo v hypotetickej situácii vylúčených z indexu S&P 500, zvyšných 493 spoločností by od začiatku roka vôbec nerástlo a index by bol dokonca v miernej strate! A to nie je znakom zdravého býčieho trhu.
Napriek tomu bude tento rok pravdepodobne výrazne pozitívny pre americké akciové trhy, ktoré uzavrú s dvojciferným rastom.
Čo spôsobí rast akcií po zvyšok roka?
Je ťažké predpovedať, čo budú akciové trhy robiť, ale pri absencii významných vonkajších negatívnych vplyvov je ľahké vytvoriť argument pre rast.
Tento rast bude mať predovšetkým technický charakter z nasledujúcich dôvodov:
Americký dolár sa obracia
Americká mena od polovice júla stabilne posilňuje, až na 6% v októbri, najmä v dôsledku rastúcich výnosov štátnych dlhopisov. Teraz sa tento rast obracia smerom nadol a americký dolár má šancu opäť sa nadýchnuť. To je pozitívne pre akciové trhy.
Výnosy dlhopisov si dávajú pauzu
Silný nárast výnosov amerických štátnych dlhopisov s dlhšou splatnosťou má veľmi negatívny vplyv na hospodársky rast a akciové trhy. Teraz sa však zdá, že rast sa zastavil a v strednodobom horizonte by sa mohol konsolidovať, až kým sa nakoniec neobnoví.
Pomáha tomu aj skutočnosť, že členovia Fedu sa teraz s väčšou pravdepodobnosťou vyjadria proti zvyšovaniu úrokových sadzieb na nasledujúcom zasadnutí o menovej politike. Časť trhu to bude považovať za koniec sprísňovania menovej politiky, nebol by som taký unáhlený. Tento vývoj je priaznivý pre populácie.
Halloweensky efekt
Štatisticky robustný účinok halloweenskeho efektu už preukázali mnohé štúdie. Tieto štúdie ukazujú, že väčšinu rastu na akciovom trhu možno vidieť v období november až máj. Ostatné mesiace sú v priemere menej zaujímavé z hľadiska výnosov. Nadchádzajúce mesiace by preto mali byť orientované na rast, pokiaľ ide o sezónne vplyvy.
Všeobecný prepredaný a negatívny sentiment
Tento rok učebnicovo potvrdil zlú povesť mesiacov august a september, ktoré sú pre akciové trhy z hľadiska sezónnosti najslabšie. Spolu s rastúcimi výnosmi dlhopisov to vytvorilo veľmi pesimistické prostredie, v ktorom sa len malé percento obchodovaných spoločností ocitlo nad svojím 50-dňovým kĺzavým priemerom.
Mnohé akcie zaznamenali výrazný pokles, vrátane silných spoločností ako Coca-cola (-15%), Amazon (-13%), McDonald's (-14%) atď. Sentiment je teraz negatívny, čo zvyčajne vytvára krátkodobý tlak na rast cien akcií v nadchádzajúcich týždňoch.
Záver
V dôsledku toho existuje niekoľko argumentov, prečo by trhy mali v tomto roku naďalej rásť, aj keď ekonomické fundamenty tento rast plne nepodporujú.
Tento scenár má aj riziká, ktoré teraz zahŕňajú najmä nový konflikt na Blízkom východe, mieru vydávania nových dlhopisov vládou USA a udalosti na vládnej scéne USA. Na základe anatómie doterajšieho rastu na amerických trhoch a v súvislosti s makroekonomickým vývojom je možné konštatovať, že nejde o zdravý rast ani o nový dlhodobý býčí trh.
